美的緣何欲購(gòu)庫(kù)卡？——背后原因?qū)訉悠饰?/h1>

2016-06-17

事件回顧

2016年6月1日，美的集團(tuán)公告了《要約收購(gòu)庫(kù)卡報(bào)告書》（草案）的修訂稿，根據(jù)該收購(gòu)要約草案內(nèi)容，美的集團(tuán)擬通過其境外全資子公司MECCA以現(xiàn)金方式全面要約收購(gòu)庫(kù)卡集團(tuán)的股份，要約收購(gòu)價(jià)格為每股115歐元，通過本次收購(gòu)，美的集團(tuán)最低意圖持股比例達(dá)到30%或以上，若本次收購(gòu)順利進(jìn)行，則最后收購(gòu)總價(jià)約為292億元人民幣。

另外，為了安撫德國(guó)部分政府官員和民眾的不安情緒，美的集團(tuán)特意在報(bào)告書中強(qiáng)調(diào)此次收購(gòu)不以庫(kù)卡集團(tuán)退市為目的。

緣何收購(gòu)？

（一）深入布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，持續(xù)推進(jìn)“雙智”戰(zhàn)略

美的當(dāng)前是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，擁有國(guó)內(nèi)最完整的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、微波爐和洗碗機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，以及國(guó)內(nèi)最完整的小家電、廚房家電產(chǎn)品群。據(jù)美的董事長(zhǎng)方洪波表示，在未來，美的要從傳統(tǒng)家電企業(yè)逐漸向擁有互聯(lián)網(wǎng)思維的智能硬件公司轉(zhuǎn)型，因此，美的早在幾年前就確立了智慧家居+智能制造的“雙智”戰(zhàn)略。

而布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正是美的推進(jìn)其“雙智”戰(zhàn)略的重要舉措之一。據(jù)了解，美的最早從2003年就引進(jìn)了機(jī)器人，截止目前，美的工廠中已經(jīng)有超過1000臺(tái)機(jī)器人在應(yīng)用，未來有望再引進(jìn)萬臺(tái)機(jī)器人用于生產(chǎn)的規(guī)模。除了上述引進(jìn)工業(yè)機(jī)器人用于其家電產(chǎn)品的智能制造外，美的更宏大的布局在于正式進(jìn)軍機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。為此，美的選擇先以低端服務(wù)機(jī)器人作為切入點(diǎn)，于2013年率先推出了一款掃地機(jī)器人產(chǎn)品，緊接著于2014年在公司內(nèi)部成立了機(jī)器人研究所。2015年是美的正式進(jìn)軍機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的一年，先是作為發(fā)起單位成立了華南智能機(jī)器人創(chuàng)新研究院，后又成立了10億元注冊(cè)資金的全資子公司——美的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司。2015年8月，美的宣布與機(jī)器人四大家族之一的安川電機(jī)合資成立兩家機(jī)器人公司——廣東美的安川服務(wù)機(jī)器人有限公司及廣東安川美的工業(yè)機(jī)器人有限公司，其中，服務(wù)機(jī)器人公司由美的控股60.1%，工業(yè)機(jī)器人公司由安川控股51%。

（二）對(duì)抗老冤家格力，搶占未來市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)

無獨(dú)有偶，美的的老冤家格力也早就在布局機(jī)器人戰(zhàn)略了，格力集團(tuán)董事長(zhǎng)董明珠曾公開表示，格力不僅要自己完成機(jī)器換人，還要幫助別人機(jī)器換人，開辟家電制造以外的第二條跑道。目前，格力的裝備產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋注塑機(jī)械手、鈑金機(jī)械手、工業(yè)機(jī)器人、自動(dòng)化物流倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備、兩器管路設(shè)備總裝配套設(shè)備等10多個(gè)領(lǐng)域，近百種產(chǎn)品。因此，從產(chǎn)業(yè)布局速度來看，格力要比美的快了一步。

從戰(zhàn)略實(shí)施上看，格力一直強(qiáng)調(diào)機(jī)器人的自主研發(fā)，而且已經(jīng)配備了一個(gè)非常強(qiáng)大的自主研發(fā)團(tuán)隊(duì)，其原創(chuàng)設(shè)計(jì)能力很強(qiáng)，據(jù)稱，格力自己制造并已投入應(yīng)用的機(jī)器人已經(jīng)達(dá)到國(guó)際水平。

面對(duì)格力在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)布局上的占據(jù)的先機(jī)和獨(dú)特的“自己走”戰(zhàn)略，美的選擇了“一起走”戰(zhàn)略，包括此前與安川電機(jī)合資成立公司，以及此次要約收購(gòu)庫(kù)卡。美的顯然是希望通過和格力不一樣的戰(zhàn)略來達(dá)到最終趕超格力，搶占未來市場(chǎng)的目的。

緣何庫(kù)卡？

與安川電機(jī)一樣，庫(kù)卡與美的也是在去年8月份才首次合作。去年8月，美的首次購(gòu)入庫(kù)卡5.43%的股份，并在今年2月增持至10.2%后成為第二大股東，目前美的已持有庫(kù)卡13.5%的股權(quán)。

可以看到，對(duì)于庫(kù)卡，美的從一開始就選擇了與安川電機(jī)不同的合作模式，采取了逐步吞噬的方式。那么，美的到底看中了庫(kù)卡的哪些優(yōu)勢(shì)呢？筆者總結(jié)了一下，大概有以下幾點(diǎn)：

（1）從戰(zhàn)略角度來看，庫(kù)卡在工業(yè)機(jī)器人與系統(tǒng)解決方案領(lǐng)域領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，對(duì)美的實(shí)施集團(tuán)“雙智”戰(zhàn)略，幫助美的提升智能制造水平和發(fā)展智慧家居，實(shí)現(xiàn)美的公司制造實(shí)力升級(jí)，擴(kuò)展B2B產(chǎn)業(yè)空間助益良多。同時(shí)，庫(kù)卡和美的的結(jié)合可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，一起開拓包括工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人在內(nèi)的多領(lǐng)域機(jī)器人市場(chǎng)。最后，庫(kù)卡集團(tuán)的瑞仕格業(yè)務(wù)可以協(xié)助美的集團(tuán)發(fā)展第三方物流業(yè)務(wù)，提升自動(dòng)化物流倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸效率，完善美的在物流領(lǐng)域的布局。綜上，庫(kù)卡的三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域與美的的整體戰(zhàn)略布局非常地契合，收購(gòu)庫(kù)卡可以最大限度地加速美的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略布局的推進(jìn)與完善。

（2）從財(cái)務(wù)角度來看，美的收購(gòu)庫(kù)卡的成本相對(duì)于收購(gòu)四大家族其他成員來說是最低的，但其性價(jià)比確是最高的。根據(jù)2013年的一份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表顯示，四大家族中，ABB的當(dāng)年市值最高，達(dá)到了610億美元，發(fā)那科次之，為300億美元，安川電機(jī)再次之，為24億美元，庫(kù)卡當(dāng)年市值最低，僅為16億美元。而當(dāng)年的工業(yè)機(jī)器人收入占比中，庫(kù)卡是最高的，達(dá)到了42%，占比最低的ABB僅為3%。雖然經(jīng)過了兩年多的時(shí)間，四大家族的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均有所變化，但其基本的變化趨勢(shì)是一致的，并未發(fā)生根本性的改變。

（3）從技術(shù)與專利角度來看，庫(kù)卡擁有全球領(lǐng)先的工藝技能和前沿的機(jī)器人技術(shù)。筆者通過Patentics檢索發(fā)現(xiàn)，截止到2016年6月8日，庫(kù)卡在全球共公開了3907件專利和專利申請(qǐng)，這近4000件專利及專利申請(qǐng)的技術(shù)內(nèi)容幾乎均與機(jī)器人及自動(dòng)化技術(shù)相關(guān)。作為對(duì)比，美的在全球已公開的專利申請(qǐng)總量是庫(kù)卡的近10倍，為38620件，然而，美的目前自己申請(qǐng)的與機(jī)器人相關(guān)的專利數(shù)量?jī)H為132件，所以庫(kù)卡的機(jī)器人相關(guān)專利技術(shù)的注入將對(duì)美的形成強(qiáng)大的補(bǔ)充。

另外，筆者還分別從“專利被引率”和“五國(guó)專利數(shù)”兩個(gè)指標(biāo)對(duì)庫(kù)卡專利的價(jià)值進(jìn)行了深入的分析。

專利被引率是一個(gè)專利權(quán)人被引用專利的數(shù)量與其專利總量的比值，能反映出該專利權(quán)人擁有的高價(jià)值專利（或稱技術(shù)領(lǐng)先專利）的情況。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，庫(kù)卡的專利中，被引用過的專利數(shù)量達(dá)到了667件，因此，其專利被引率為667/3907=17.1%，這已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)高的數(shù)值了。作為對(duì)比，筆者也分析了一下美的的專利被引率，其值為3325/38620=8.6%；另外，美的與機(jī)器人相關(guān)的專利被引率為3/132=2.3%?？梢娒赖呐c庫(kù)卡在高價(jià)值專利上的差距。

五國(guó)專利數(shù)指的是一個(gè)專利權(quán)人針對(duì)同一項(xiàng)發(fā)明創(chuàng)造同時(shí)在中、美、歐、日、韓五個(gè)國(guó)家進(jìn)行專利布局的數(shù)量，也就是同時(shí)擁有IP5同族專利的專利數(shù)量，一般而言，一個(gè)專利權(quán)人的五國(guó)專利數(shù)越多，說明其核心技術(shù)和重要專利越多，其在全球主要市場(chǎng)上的產(chǎn)業(yè)地位也越高。經(jīng)過筆者分析，庫(kù)卡的五國(guó)專利數(shù)為141件，也就是說，庫(kù)卡的所有專利中，在上述IP5五個(gè)最重要國(guó)家同時(shí)進(jìn)行專利布局的專利件數(shù)有141件。作為對(duì)比，筆者也分析了一下美的的情況，令人遺憾的是，美的的五國(guó)專利數(shù)僅有8件，和庫(kù)卡之間有著非常大的差距。

綜上，無論從戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、技術(shù)與專利等不同角度分析，美的此次的收購(gòu)都是有賺無賠的，所以這次收購(gòu)不管前方遇到多少阻礙，存在多少變數(shù)，相信方洪波都會(huì)選擇艱難前進(jìn)的。

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